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2016年度新三板研究报告发布 2017/01/22

2017年1月15日,由清华经管中国创业研究中心新三板实验室、上海证券报社和清控资产管理集团共同主办,清华经管学院EMBA深圳校友会、中国创业研究中心新三板实验室、清华经管创业者加速器、安信证券股份有限公司共同承办的“2017清华新三板高峰论坛”在深圳举办。

 

清华经管学院党委书记、中国创业研究中心主任高建教授发布了《2016年度新三板研究报告》。该报告由清华经管中国创业研究中心新三板实验室出品,针对新三板企业的成长力、并购力、流动性和融资等方面做了深入分析,同时还发布了新三板企业成长力和并购力榜单。论坛还邀请了新三板挂牌公司、投资领域的嘉宾演讲和圆桌对话。

 

 


《2016年度新三板研究报告》主要的发现如下:

 

1、有成长力的公司约占1/4。

 

    2014至2016年收入持续增长且盈利的企业有2418家。这些有成长力的企业,在2016前三季收入增长率平均为80%,而同期创业板的收入增长率平均值为30%。


成长力包含技术创新、市场地位、财务成长和价值创造四个方面。有成长力的企业中,59%的企业拥有发明专利(包含发明公布阶段的专利),46%的企业拥有软件著作权。有成长力的企业研发投入占收入比例平均为7%。有成长力的企业销售毛利率平均为39%。


有成长力的企业平均提供的工作岗位为322个,员工人数前100名企业平均提供2802个工作岗位。有成长力企业中总收入前100名的年收入均超过7亿元人民币,具有重要的社会价值和市场地位。有成长力企业中,超过100家的净资产收益率年均增长率超过6倍。收入增长最快的前100家有成长力企业的营业收入增长率年均超过2.5倍。


有成长力企业的投入资本回报率平均为17%。投入资本回报率最高的前100家有成长力企业平均为76%。有成长力企业的人均利润为11万元,体现了很强的价值创造能力。

 

2、跨市场和市场内并购并存,以产业相关并购为主。

 

    (1)新三板已经成为重要的上市公司并购标的池。2014至2016年,上市公司对新三板企业的年度并购意向从55宗增长到137宗,总意向达成的年度并购交易额从96.6亿增长到575.26亿。而2016年成功达成的上市公司收购新三板公司并购交易实现了50宗且总并购交易额达到221.2亿元;(2)以新三板公司的壳价值为目的,通过增发和协议转让老股成为两种基本的获得实际控制权的方式。通过增发变更实际控制人的案例2016年相比2015年增长68%。(3)四家新三板企业跨市场并购完成对上市公司控制权的并购。九鼎集团、和君商学、信中利和中科招商的跨市场并购案例为其他公司提供了借鉴。(4)66%的新三板企业并购以产业相关并购为主。2014至2016年分别为34宗、310宗和948宗。

 

3、新三板企业的流动性存在巨大差异。

 

    2016年60%的新三板企业为0成交。前28%的企业占了新三板总成交量的99.9%;这28%的企业中,前20%的企业又占了总成交量的80%。新三板成交量为创业板的3.6%,成交额为创业板的0.8%,年均换手率为创业板的0.9%。从行业来看,新三板挂牌企业中,仓储行业是房地产行业流动性的58倍;1600多家做市转让企业的流动性是协议转让企业的10倍;900多家创新层企业又是其余企业的7倍多。


从地域看,西藏、广西、贵州、甘肃等西部省份企业的平均流动性分列前1-4名;但在106个科技园区中,有95个科技园区企业的平均流动性要低于非园区企业的均值。而做市商中,中金公司、东吴证券、中信建投的做市企业流动性最好;同时,做市商数量、股东数量也与企业流动性高度正相关。在财务指标方面,营业收入、净利润、净资产都与流动性有较强的相关性。

 

4、新三板的融资情况活跃。

 

    其中在2016年共实现定向增发3025次,是全部A股企业增发次数(811次)的4倍左右;新三板股权质押融资3243次,与创业板(3386次)基本持平。定向增发单次融资的数额是创业板和中小板的5%。新三板定向增发主要以制造业和信息传输、软件和信息技术两个行业为主,平均45.3%的挂牌企业实现定向增发。东部经济发达地区挂牌企业数量和增发企业数量要好于其他地区,前四个地区,北京、广东、江苏、上海加起来占全国挂牌企业的51%,增发企业的53%。

 

5、新三板定向增发与企业规模有关。

 

微型企业增发占比42%,小型企业41%,中型企业54%,大型企业61%;新兴和现代服务行业企业,更容易实现定向增发。战略新兴行业增发比率为51%,现代服务业增发比例为49%,比较而言,传统制造业为43%。创新层企业定向增发比率95%,远高于非创新层企业40%。新三板定向增发融资主要目的以补充流动资金(64%),项目融资(13%),研发、员工激励等(16%),做市库存(6%)和收购资产(5%)为主。

 

会上还同步发布了2016年度新三板企业成长力和并购力榜单。被评为成长力十强的企业有朋万科技、爱玩网络、盛夏星空、云畅游戏、维科电池、悦然心动、卓易科技、华图教育、新智视讯和贝特瑞。被评为并购力十强的企业有九鼎集团、和君商学、信中利、中科招商、ST亚锦、英雄互娱、波智高远、春茂股份、掌纵文化和欧美城。

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